Анализ притока и оттока иностранного капитала в США в 2025 году
Согласно последним данным, предоставленным в феврале 2025 года, иностранные инвесторы вновь обратились к ценным бумагам американских эмитентов, привнося в экономику 142.7 миллиарда долларов. Этот результат стал особенно примечательным после небольшого оттока в 1.6 миллиарда в январе.
Из этой суммы 106.2 миллиарда было инвестировано в государственные облигации (трэжерис), что стало максимальным показателем с апреля 2023 года. Имелся небольшой отток в размере 0.5 миллиарда из ипотечных бумаг, но аналогично наблюдался приток 13.4 миллиарда в корпоративные облигации и 23.6 миллиарда в акции.
Такое возобновление притока в трэжерис становится своего рода компенсатором: он перекрывает значительные оттоки в объеме 96 миллиардов, произошедшие с ноября 2024 года по январь 2025 года.
В историческом контексте, за период с января 2021 года по декабрь 2024 года (время президентства Байдена) чистый приток иностранного капитала составил 3.85 триллиона долларов, что в среднем составляло около 80 миллиардов в месяц. В то время как при первой каденции Трампа валовой показатель составил всего 893 миллиарда, или менее 19 миллиардов ежемесячно.
С начала текущего года темпы притока показывают стабильные результаты, достигая в среднем 70 миллиардов в месяц, что немного ниже уникального «показателя Байдена».
Февраль стал месяцем оптимистичных ожиданий: рынки экспериментировали с новым уровнем цен, и угрозы тарифной войны оставались на уровне разговоров, касаясь в основном Канады и Мексики.
Однако стоит отметить, что задержки в распределении иностранного капитала могут происходить в ответ на дестабилизирующие факторы. Это связано с особенностями управления ликвидностью и внешними контрольными механизмами.
Трансакции капитала между странами имеют свои уникальные закономерности, и даже в течение квартала нельзя делать выводы о будущих тенденциях без учета более длительного временного горизонта. Обычно для установления четкой картины используются средние значения за шесть месяцев.
В последние годы чистые вложения в американские активы со стороны иностранных инвесторов держатся на уровне около 1.2 триллиона долларов в год, что почти равно историческим максимумам 2007 года. Однако капитализация долларового финансового рынка без учета фондового рынка за это время увеличилась в 2.5 раза, и поэтому, в соизмерительном контексте, 1.2 триллиона в 2025 году выглядит, как 0.5 триллиона в 2007.
Для нормальной работы финансовой системы требуется как минимум 1 триллион долларов чистого притока иностранного капитала во все виды ценных бумаг. Низкие показатели будут вызывать системные напряжения пропорционально степени отклонения. А что станет, если начнется отток?
С ноября 2021 по октябрь 2024 года в трэжерис было привлечено больше 2 триллионов долларов. В настоящее время становится актуальным вопрос о возможном капитальном оттоке, особенно на фоне годового бюджетного дефицита в 2-2.4 триллиона долларов, что ставит под сомнение будущее финансирования.
Учитывая текущую внешнеполитическую ситуацию и растущее число экономических конкурентов, такие действия иностранных государств выглядят более чем реалистичными. И что тогда? Возможно, неизбежное количественное смягчение станет вариантом решения бюджетных разрывов. Но, учитывая напряженные отношения Федеральной резервной системы с текущей администрацией, есть вероятность, что ФРС потребует кризиса, чтобы дискредитировать Трампа, прежде чем предпринять какие-либо меры.
